节令性因素致7月份CPI重返“2时代” 专家估计年内通胀水平温以及可控

　　泉源：金融时报

　　本报见习记者马玲

　　国家统计局8月9日宣布的7月份天下居夷易近生产价格指数（CPI）以及产业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比下落0.3%，同比下落2.1%；PPI环比下落0.1%，同比下落4.6%。

　　中国夷易近生银行首席钻研员温彬认为，7月份CPI超预期回升，PPI企稳回落趋势初显。未来，通胀方面要关注商业战带来的进口商品价格提拔，以及下半年基建发力对于资本类产物需要增加以致的价格下落影响。整体来看，我国通胀水平温以及可控，货币政策仍有偏偏宽松空间。估计短期内，市场利率将保持平稳。

　　CPI同比涨幅重返“2时代”

　　从环比看，CPI下落0.3%，主要受非食物价格下落影响。非食物价格下落0.3%，涨幅比上月扩年夜0.2个百分点，影响CPI下落约0.28个百分点。

　　国家统计局乡村落司低档统计师绳国庆示意，暑假出行高峰以致需要增加，飞机票、游览以及宾馆留宿价格离别下落14.5%、7.9%以及2.2%，三项共计影响CPI下落约0.19个百分点，是CPI下落的主要原因。

　　7月份，食物价格由降转升，下落0.1%，影响CPI下落约0.03个百分点。其中，猪肉价格下落2.9%，涨幅比上月扩年夜1.8个百分点，影响CPI下落约0.06个百分点；整体地区天气炎热、雨水偏偏多，无益于蔬菜的生产以及储运，鲜菜价格下落1.7%，影响CPI下落约0.04个百分点；气节水果少量上市，鲜果价格下降3.7%，影响CPI下降约0.06个百分点；其余食物价格有涨有落。

　　从同比看， CPI下落2.1%，涨幅比上月扩年夜0.2个百分点。食物价格以及非食物价格涨幅都有所回升。其中，非食物价格下落2.4%，影响CPI下落约1.96个百分点。食物价格下落0.5%，影响CPI下落约0.10个百分点。据测算，在7月份2.1%的同比涨幅中，客岁价格变动的翘尾影响约为1.4个百分点，新涨价影响约为0.7个百分点。

　　交通银行金融钻研核心低档钻研员刘学智剖析称， 7月份，天下年夜范围高温炎热以及暴雨天气，影响了农产物的生产以及储运，以致鲜菜、鸡蛋、奶类、肉类食物价格都浮现明显下落，猪肉价格同比跌幅明显收窄。此外，7月份是假期游览旺季，游览类价格环比下落7.9%，飞机票、游览以及宾馆留宿价格都明显下落。受低基数及海内制品油价调解的影响，交通工具燃料价格同比下落幅度较年夜。

　　“CPI下落主要受节令性因素影响，不囊括食物以及能源的外围CPI涨幅为1.9%，中断3个月持平，不存在通胀压力。”刘学智示意。

　　PPI环比、同比涨幅均有所回落

　　7月份，从环比看，PPI下落0.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。生产资料价格下落0.1%，涨幅比上月回落0.3个百分点；生涯资料价格下落0.2%，上月为持平。

　　绳国庆示意，在主要行业中，涨幅回落的有煤油以及天然气开采业，下落1.3%，比上月回落3.2个百分点。由升转降的为有色金属冶炼以及压延加产业，下降1.6%；化学质料以及化学制品创造业下降0.3%。涨幅扩年夜的有盘算机、通信以及其余电子设施创造业，下落0.7%，比上月扩年夜0.6个百分点；煤炭开采以及洗选业下落0.6%，扩年夜0.3个百分点。

　　从同比看，PPI下落4.6%，涨幅比上月回落0.1个百分点，是近5个月首次收窄。生产资料价格下落6.0%，涨幅比上月回落0.1个百分点；生涯资料价格下落0.6%，涨幅比上月扩年夜0.2个百分点。据测算，在7月份4.6%的同比涨幅中，客岁价格变动的翘尾影响约为3.9个百分点，新涨价影响约为0.7个百分点。

　　在刘学智看来，生产资料价格环比以及同比都有所回落，是影响PPI涨幅下降的主要原因。从流畅畛域主要生产资料价格走势来看，7月份有50%的产物价格回升，42%下降，8%基础持平，价格下降的产物有所增加。从价格同比涨势来看，彩色金属类以及有色金属类产物价格涨幅下降明显，其中，有色金属冶炼以及压延加产业价格环比下降1.6%，降幅最年夜。因为受到同比基数低的影响，煤油以及天然气开采业价格同比涨幅42.1%，是主要产业产物价格涨幅最年夜的一项。

　　物价无望保持低通胀水平运行

　　“7月份，PPI同比涨幅比CPI同比涨幅高出2.5%，两者差值比上个月缩小了0.3个百分点，PPI以及CPI之间‘铰剪差’征象有所削弱。估计三季度仍将显示‘铰剪差’征象，四序度能够会明显收窄。” 刘学智剖析称。

　　展望未来一段时日的物价水平，刘学智示意，猪肉价格环比回升、同比降幅收窄，估计逐渐迎来上行周期，三、四序度回升的能够性较年夜，能够会动员食物价格小幅回升。中美商业磨擦有升级危险，关税上调能够以致整体进口商品价格下落，也会对于海内物价带来抬升感化。从翘尾因一直看，7月份以后将明显回落。因而，下半年通胀水平年夜幅下落的能够性较小，保持整年CPI同比下落2%左右的展望。

　　刘学智坚定称，国内年夜批商品短缺连续下落能源，不会带来明显的输入性通胀，从而抬升PPI。在以后的经济情况下，产业需要不会年夜幅走强，需要拉动PPI年夜幅回升的能够性较小。三季度以后，翘尾因素年夜幅走弱，也不会撑持PPI明显上行。财政政策稳增进的重点在于推进基建投资，能够会对于相干产业产物价格带来推升感化。整体来看，估计三季度PPI能够在相对于高位盘整，四序度回落的能够性较年夜。

　　在招商证券宏不雅剖析师张一平看来，年内通胀的不肯定性，能够主要体现在商业磨擦对于年夜豆等相干产物进口的影响，此方面影响仍需连续关注。连续保持2018年温以及通胀、整年CPI同比高点难破三、通胀仍不限制货币政策的坚定。

　　“综合CPI以及PPI来看，整体物价无望保持在低通胀水平运行，为海内货币政策供应宽松的操纵空间。” 刘学智示意。

义务编纂：李锋